Hainan Technet

当前位置:主页 > 科技动态 > 文章正文

倪正东:谁是中国VC/PE常胜之王

发布时间:2020-10-13 19:30

  报道|投资界PEdaily

  2020年10月12-15日,清科集团、投资界联合华发集团在珠海举办第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场持续20年的行业之约,作为行业年度最受瞩目的盛会,现场集结了1000名投资行业头部力量,解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。20年之际,可谓星光熠熠,群英云集。

  会上,清科集团创始人、董事长倪正东回顾了中国创投20年以来的变迁,从募资、投资、退出等多个方面解析行业现状,为大家呈现了一幅波澜壮阔的行业全景图。

  二十年大浪淘金,谁能岁月长青?2001年至今,中国VC/PE市场发生了翻天覆地的变化。2001年入选清科年度榜单的机构到2019年榜单仅剩下11家,主流机构的更迭交替,推动着这个市场前进。

  以下为演讲实录,经投资界精编如下:

  大家上午好,欢迎来到美丽的珠海,这是一场延续20年的约会。按惯例,每年我们都发布一个报告和榜单,这里我给大家分享一下过去20年的历程,做一个行业总结。

  一路走来,这是中国股权投资行业快速成长的20年,主要有四大因素推动行业快速发展。

  首先是宏观经济。过去20年也是中国经济快速增长的20年,2000年中国GDP超过意大利,2005-2007年陆续超过了法、英、德,2010年超过了日本,现在是在赶超美国,中美GDP总量差距逐渐缩小。

  第二,过去20年还是互联网兴起的20年,我们真的是享受了中国经济发展的红利,享受了中国和全球互联网发展的红利。从中国几百年的历史长河来看,过去20年是创业最活跃的20年,也是年轻人逆袭的20年。

  迈过20年,我们这个行业到底取得了怎样的成绩?这里有一组最新数据:截至今年6月底,整个行业管理资本量接近12万亿。

  依然记得,曾经我们管的钱非常少,2001年一笔300万美元的融资,要好几个VC一起投资。当年腾讯拿了IDG资本100多万美金,就觉得是个天文数字。今天很多创业公司,像小鹏汽车、字节跳动等,大家一掏就是好几亿美元。

  第三,这20年我们经历了三次科技的浪潮。1990-2010年,是IT、互联网的时代,2010-2020年是移动互联网的十年,不过未来十年还会是移动互联网的时代吗?未来这十年,到底会是什么引导这个行业的发展?可以肯定的是,每一次的科技浪潮,都会带给我们大量机会。

  再看一下市场格局的变化。在1992、1993年时,中国除了IDG,大家几乎就没有听说过还有别的VC。即使是IDG,当时也不算活跃,因为大家都在学习,熊晓鸽从记者转型,没有做过投资,也在学习。

  2000-2008年,中国从只有10家活跃的投资机构,发展到了500多家,这是中国创投的萌芽期。2009-2014年迎来了起步期,特别是创业板开闸之后,机构数量一下子从500家扩大到了3000家,之后才会有“全民PE”,再后来又出现了VC 2.0、PE 2.0,裂变出来很多的新机构。

  2015年到现在,又有很多新基金入场,最典型的就是CVC(企业创投),像联想创投、腾讯投资等近年来越来越活跃。这里需要着重指出,2015年之后大量的国资基金也进来,为行业又带来了更多的资本。

  大家都说中国有2万家投资机构,但是真正活跃的只有4000多家,比如说早期投资要排出中国30强是不容易的,排出50强更是不可能。我觉得投资界也应该有精选层,有早期投资、VC和PE的精选层,这些精选层基金才是整个投资界的核心力量。

  大家都关注榜单,这个事我们专注做了20年。从上榜次数看,IDG资本、君联资本、赛富、深创投19次,达晨18次;红杉中国2005年才成立,有15次。谁是VC的冠军?回顾历年数据,IDG、深创投有6年是位列榜首的,红杉中国有4年,达晨、赛富各有2年。山东高新创投有1年,是在2003年,那个时候只要你投得多,就能排在第一。

  PE冠军的排名,鼎晖有6年,高瓴、弘毅有一年,建银国际有一年。这个排名并不是对某支基金的排名,而是针对这个基金管理人管理的所有基金,不过是以那一年的横切面来算出各家的综合实力。

  过去20年,LP结构也在发生变化,左边的是参与投资基金的次数,右边是投资金额,可以明显感觉到LP朝着“机构化”方向发展。但我们也明显感觉到,自2018年资管新规之后,来自金融机构的资金大幅度减少,国资的钱在增多。

  美国这张图是已经非常稳定了的,中国的这张图,我估计十年之后还会有变化,这说明中国股权投资市场还不是一个成熟的市场,仍是一个不断发展的市场,还没有形成稳定的LP结构。今天不管你是最牛的VC还是PE,募资时候会发现一个明显的区别:募美元时新基金LP跟上一期基金的LP可能一模一样,但募人民币时会有巨大的变化,至少有50%的变化。

  再来看看产业变化。九大行业,从互联网、IT,到生物技术,到半导体和电子设备。在2004-2005年间,半导体投资曾经挺活跃的,之后随着市场热度变迁,大家觉得做半导体不赚钱,投资热度骤然下降。而现在很明显的是,半导体投资回归,国内造“芯”热潮兴起。

  投资阶段也在变迁。从2002年到现在,种子期+初创期的投资出现了两次高峰,为2006年和2014年前后,分别对应互联网与移动互联网两轮创业热潮;每轮创业热潮兴起之后延迟约3-4年均出现了的扩张期+成熟期投资高峰。最近几年,我们明显感觉到扩张期的机构多了,而早期投资和天使投资,不但没有上升,还在下降。这几年,很多天使投资和早期投资的基金都解散了,值得我们思考。

  这张图是所有图里面最漂亮的。2001年,拥有VC/PE支持的上市公司比例只有不到5%。中小板、创业板之后,这个比例一路飙升到50%。今年疫情之下,在科创板的带动下上市公司VC/PE渗透率首次超过了70%。这是我们整个行业的骄傲,说明了创投是中国经济重要的推动者。这也是一项伟大的事业,无论是对整个国家、经济发展,还是改善大家的生活,VC/PE们都是功不可没。

  回望过去20年的回报水平,可以看到此起彼伏,境内和境外上市的回报差距越来越小。中国投资界其实非常幸运,因为我们可选择在美国、香港、A股等多地上市。大浪淘金之后,多地竞争格局下退出市场渠道也在优化拓宽,投资回报逐渐回归理性。

  总结下来,首先可以看到目前市场的格局:成长基金(Growth Fund)和创业投资基金(VC Fund)占到募集总数量约93%,占到总金额的77.2%,但中国本土Buyout基金无论是数量还是规模,都与美国相距甚远。中国其实还没有真正的黑石,Buyout市场里面谁是中国第一名,我还没有看到。

  第二,天使投资,真的是一个公益事业,像龚虹嘉、杨向阳这些有情怀的人才能做这个事。我们需要关心天使投资,政府需要关心天使投资。

  第三,专业化和市场化的FOF、家族基金、S基金等,应该是中国未来十年重点发展的,我们应该为这个行业提供更多专业的服务。在座的各位如果赚了钱,可以考虑把你的钱配置到FOF和家族基金中。

  第四,LP结构有待优化。我们感谢国资的钱,也十分欢迎国资的钱,但民营资本活力也需要提升,尤其是民营资本参与股权投资的积极性还有待提高。

  从地域看,中国创投过去20年发展主要靠广东、北京、江苏这些珠三角和长三角城市,未来我们还是要关心中西部,比如长沙、武汉、成都、西安、重庆等,这些地方也有着巨头的机会。最近跟徐新去了一趟长沙,她投了长沙的公司,也很赚钱。所以未来在地域分布上,中部和西部会有一些新的机会。

  还有行业。过去20年,VC/PE不断推进很多行业的发展,从门户网站开始,到现在高度依赖生物医药和半导体芯片,那么未来还能投什么?这一点也是需要我们好好思考。

  最后,我做一点总结。过去20年,什么样的人在投资界能够成功呢?我们看一下这些知名基金老大的简历,可以发现他们会有一个共同的特点——都是名校毕业。这说明了投资行业是中国接受教育最好的行业,没有之一。在中国有草根创业者,但基本没有草根投资人。今天,我们一提到VC,都会想到沈南鹏,一说PE就是张磊,他们都毕业于双料名校。我们的投资人,很多都是从清华、北大、南开、复旦、交大、华中科技大学等名校毕业的。

  然后就是勤奋。这里还有一个关键因素,就是不骄傲、不自负。还要有好的认知和运气。为什么刘芹投出了小米?除了实力,这也确实需要一点运气。当然,在这个行业不管他多年轻、多资深,都要坚持长期投资。

  回顾20年,中国创投行业确实取得了很好的成绩,但我们相信未来的20年还有巨大的机会。清科感谢各位的支持,感谢大家20年相伴,我自己这一辈子只能做一件事情,只做一家公司,所以我肯定会一直跟大家在一起。谢谢大家!

版权声明:本文内容由互联网用户自发贡献,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。