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5G iPhone来袭!苹果产业链5G应用端投资值得期待

发布时间:2020-10-10 03:30

  5G iPhone来袭!苹果产业链四季度机会确定,5G应用端投资也值得期待

  记者 | 何艳

  双节长假后,股市迎来开门红。受苹果“北京时间10月14日发布iPhone 12”消息影响,苹果产业链和5G的多只概念股表现强势。在接受本刊采访的鑫然投资董事长孔令峰看来,不只是短期,四季度苹果产业链机会确定,5G应用端的投资也值得期待。他还表示,华为事件对产业投资影响已经边际改善,相对这一卡脖子的领域,他更看好有自身比较优势的高端制造,相比替代,中国和美国双方在各自领域做大做强,起到相互制衡的作用,短期内或许更可行。

  华为事件对产业的影响边际改善

  苹果产业链投资机会相对更为确定

  《红周刊》:华为供货事件一波三折,后续如何走向仍面临诸多不确定性。您如何评估华为事件对产业投资的影响力?

  孔令峰:华为事件的影响主要分为两阶段,实体名单对华为的限售令刚出来时,对产业和市场情绪的影响都很大。产业方面,信创、半导体等领域,今年3月份之后一度表现非常差,信创领域一些标的最近还创下了年初以来的新低。当时从产业逻辑上是讲得通的,因为华为事件以后,整个产业链总量肯定会下降。比如手机、PC等智能终端,是一个完整的生态,必须整个手机生态做出来才能卖出去,如果某个环节,比如芯片、材料等被卡脖子,那么基于国产替代产业链上的其他环节,即使做出来了也没用,总量也就上不来。情绪方面,冲击也很大。以前华为是资本市场的香饽饽,只要哪家公司公告跟华为合作,基本都能带动股价往上走,但限售令之后,从前的利好反而成为利空,所以市场情绪比较悲观。

  现阶段,AMD、英特尔已经获得继续供货许可,从边际上看,对华为及产业的影响比第一阶段要好。个人认为,美国真正本意,是不希望中国尤其是华为这样强大的企业自己生产,而不是不想卖给我们。美国打的是信息安全的幌子,如果芯片是由美国提供的,那安全性也就没有什么问题了,从逻辑上也能说得通。如果继续供货,那总量会得以恢复,边际上得到好转。一方面,从经济层面看,以前只要使用美国技术就不会获批,那么全球各个国家都不会给华为供货,现在华为获得继续供货许可后,美国企业优先获批,保障了美国公司可能获得更多订单,对美国而言,算是一笔成功的交易。另一方面,高通、台积电、中芯国际等还未获批,则有别的考量。比如高通,因为涉及到服务器和手机芯片,如果给华为供应芯片,就能让华为手机彻底缓过来,重新在市场获得很大的份额,这是美国不太想看到的,后续这些企业是否获批以及节奏,还需再观察。

  《红周刊》:华为Mate40、苹果手机iPhone12可能在今年十月发布,如果消费电子因此迎来换机潮,是否会带来5G手机产业链方面的投资机会?

  孔令峰:这里面的投资机会一定是分化的。我更看好苹果产业链,因为全球高端机也就苹果、华为和三星,三星近几年在中国已经逐渐没落。今年以来,苹果实现高速增长,某种程度上抢占了华为的市场份额,苹果产业链的机会相对确定,受益于此的立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等公司未来还值得再关注。

  还有一类公司,客户包括苹果、华为、小米、OPPO、vivo等多家公司,这就需要仔细拆分它们的客户构成,比如华为的占比较高,那么市场抵消掉之后,对其意义就不是特别大。除了苹果产业链,小米产业链也是我相对看好的,因为它们都相对确定,业绩和估值都还算不错。

  未来三年5G基站建设迎来高峰(金麒麟分析师)

  投资上更看好偏软的应用和服务

  《红周刊》:今年上半年,受新冠疫情和美国限制华为芯片的不利影响,5G进展受阻。不过,截至目前,中国5G基站建设已超过50万站,占全球5G基站的70%,5G签约用户超过1亿,占全球5G用户近80%。在您看来,明年中国5G建设进度是否会持续加速?

  孔令峰:5G本身的投资,在今明后三年应该是加速的高峰期,5G基站建设,明年预期向100万站靠拢,后年可能更高,5G基站的总量是数百万级别的,这一点跟手机不一样。比如如果华为手机出货量为2亿部,那需要的芯片是2亿颗,如果提前备货的话,难度极大。但基站百万级别的,明年5G建设进度肯定还会是加速状态。

  5G是全球都在抢夺的制高点,中国在5G领域处于绝对领先地位,从国际竞争力角度看,我们会把它当成类似公共服务、基建方面的业务去做,一定会加速去投资。但5G新基建板块今年表现不太好,比如生益科技、沪电股份、深南电路等公司,这些公司的业务并不只有5G,还有消费电子,这些都是贯穿的。但我们对明年的加速投资并不担心。

  《红周刊》:如果5G建设进度还会加速,那么5G用户流量需求是否有望超预期?

  孔令峰:要看5G应用端,比如无人驾驶、AR、VR、云游戏等的数据量。如果云游戏嵌上AR、VR这种技术的话,它消耗的流量应该是我们现在玩的手游的几十倍、上百倍,毫无疑问将会实现爆发性的增长。此外,未来的工业互联网、无人驾驶等如果出来,那么数据量将会了不得。

  但现在还没有一个好的应用产生,我们首先应该把基础设施作为国家的公共服务项目做下去,加快投资。现在市场有观点认为,5G目前来看还比较盲目,看不到好的应用,加快投下去可能是内循环的一个污点,我认为这是非常不负责任的说法。某种程度上,过于从经济层面考虑问题是不对的,拿3G时代来说,当时也没有想到投下去会产生这么大的作用,所以,从国家层面看,一定要把5G先投资下去,只有先把网络铺得特别完善,还具备产生应用的条件。

  《红周刊》:当下时点,5G投资有哪些主线可以把握?

  孔令峰:5G投资的结构比较清晰,主要有三条线。第一就是硬件,比如中兴通讯、沪电股份、生益科技等公司。第二是应用,目前来看,比较清晰的是云游戏、云服务、无人驾驶、虚拟显示、工业互联网等。第三是服务端,基于数据量的暴增,那么数据中心、光模块、存储、上云等也会有不错的增长。

  从这三条线来看,我们并不特别看重硬件领域,5G投资本身是周期性的投资,未来三年5G可能会迎来高峰期,业绩可以算得很清楚,如果做完高峰期以后,后续运营商的资本开支怎么规划,现在还说不好。此外,5G投资已经炒作了一两年了,现在再重点看硬件领域,意义并不大。我们现在更重视的是偏软的应用和服务,尤其是应用端,因为如果5G基建全部建设好后,没有应用的话,就等于建好了高速公路,路上没有车是一样的,后果很严重。5G应用上,我们现在最看好的方向是无人驾驶、虚拟显示、工业互联网和云游戏。

  《红周刊》:四季度,您如何看待科技股的投资策略?

  孔令峰:不少投资人认为当前市场的核心矛盾是好东西太贵了,比如此前受益于疫情的一些消费、医药类公司,但贵也不是核心问题,核心问题是增长。假如一家公司今年的动态PE是50倍,看起来很贵,但如果今年的利润增长也有50%的话,可能就不贵,否则就要有所质疑。因此,我更倾向于寻找一些成长性更好的板块,因为成长性好的公司是最不担心贵。

  四季度则首选有业绩支撑、估值尚可的高端制造,如面板,属于未来的供需和产业格局都能看得非常清楚的领域。我们非常看重供需关系,尤其是供给在中国,需求在全球的产业,除了面板,还有一大典型就是光伏、电动车。光伏整个硅片组建80%以上的产能都在中国,但是需求在全球,比如电池、隔膜、电解液等领域的龙头基本上全在中国,而需求则是全球的。还有汽车,一些看起来很传统,但有新的赋能领域也可以关注,比如现在流行整个前窗、后窗、车顶一体化,那么未来玻璃升级的空间是很大的,福耀玻璃作为全球老大,也处于很好的全球供需格局。

  此外,工业自动化也非常“性感”,疫情以后,人工替代的需求很高,尤其是一季度没有复工时,车间都是停工的,通过机器来代替人就为工业自动化带来了机会。同时,中国过去20年发展享受了劳动人口红利,随着人力成本优势缩减,工业自动化也可以应对成本上涨问题。另外,工业自动化还可有效提升效率,现在美国、东南亚都在呼吁制造业回流,中国作为制造业大国,如何体现制造业优势,实现产业升级,提高效率至关重要。

  工业互联网和工业自动化其实很相似,未来5G有一个很大的看点是在B端,在此背景下,工业互联网的发展空间会非常大。目前,工业互联网还没有统一的标准,通过软件、自动化这两个技术去提升效率,减少人工,降低成本,可能是当下比较清晰的一个方向。

  我们的“造血”功能,一定要保住,而且要做强,并能跟美国进行抗衡。因此,从短期可行性的角度看,光伏、电动车、面板、家电等领域,中国如果能通过产业升级、制造升级,持续处于领先地位,对现有格局将意义重大。

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